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时代商学院“超级央行周”观察:五国央行随美降息!全球降息周期

发布时间:2019-10-21 15:05:06
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分析师陈佳欣

就在一个多月前,7月31日宣布降息25个基点,结束了近4年的加息周期。9月19日凌晨,美联储宣布再次降息25个基点,至1.75%至2.00%。

美联储再次降息,这并没有令市场感到意外。

继欧洲央行上周宣布降息和从11月份开始恢复量化宽松后,本周全球将进入“超级央行周”(Super Central Bank Week)。美国、日本、瑞士、英国、印度尼西亚、挪威、南非等国家的央行将陆续公布最新的利率决议。市场普遍预期美国将在本月宣布再次降息。

美国降息再次落幕,各国央行有不同反应。

日本和瑞士保持利率不变。挪威将基准利率上调0.25个百分点至1.50%,为近五年来的最高水平,超出了大多数经济学家的预期。巴西、沙特阿拉伯、约旦、阿联酋和印度尼西亚紧随其后,宣布降息。

迄今为止,自加纳今年1月率先降息100个基点以来,全球30个主要国家已经宣布降息。

这一轮全球降息浪潮是否意味着新一轮全球降息周期将会恢复?

上一轮全球降息始于2007年。

将时间线拉回到令人难忘的美国次级抵押贷款危机,美联储在那时启动了全球降息周期。

2007年9月,美联储宣布将联邦基金利率从5.25%下调50个基点至4.75%,开始降息之旅。接下来的15个月里,又经历了9轮降息。2008年12月,利率从4.75%迅速降至0.25%。下降的速度和程度令人吃惊,几乎到了没有下降的程度。

日本银行紧随其后。2008年10月,日本央行决定将基准利率从0.5%下调20个基点至0.3%,两个月后又将基准利率下调至0.1%。

欧洲央行也选择了快速跟进。2008年11月,欧洲央行将隔夜存款利率下调50个基点,从3.25%降至2.75%,一个月后降至2.00%,两个月后降至1.00%。2009年4月,基准利率在不到半年的时间里从3.25%降至0.25%。

中国降息周期也始于2008年10月,当时一年期定期存款利率从4.14%下调至3.87%,随后在两个多月内连续三次下调,利率迅速降至2.25%。

可以看出,在上一轮全球降息中,世界主要经济体的降息步伐有一定程度的同步性。

尽管美国启动了最后一轮全球降息,但并不是每一轮美国降息后都会有全球央行跟进。

从历史上看,美联储已经经历了六个完整的降息周期,从1984年、1989年、1995年、1998年、2001年和2007年开始,无论降息幅度如何。

事实上,美联储的降息分为预防性降息和衰退性降息。

其中,1995年和1998年相当特殊。降息持续不到一年,降息幅度仅为0.75%,这被普遍认为是预防性降息。然而,其他降息周期有至少5%的大幅下降,并持续一年以上,这通常被市场研究人员称为利率下调。

2007年美联储降息后,各大央行也立即进入降息周期,这与当时金融危机对主要经济体的影响密切相关。所有国家都希望通过实施宽松的货币政策来刺激经济。

新一轮全球降息开始了吗?

在此次降息中,美联储以7:3的投票率通过了利率决定。在投票官员中,两人主张维持利率不变,一人主张降息50个基点。

美联储主席鲍威尔(Powell)表示,美联储继续降息的原因是:“全球经济形势给美国经济前景和疲软的通胀带来风险。尽管家庭支出的增长相对强劲,但企业和出口的固定投资略有下降。”

就在美联储宣布再次降息的同一天,巴西、印度尼西亚等五个国家的央行也宣布立即降息,尤其是今年已有30多家央行降息。这让市场再次担忧:美联储会不会在一个多月内连续两次降息,复制2007-2008年的降息速度,并推动全球进入新一轮降息?

对此,美国联合新闻证券公司的首席经济学家李麒麟认为,从鲍威尔的声明来看,美联储更倾向于将其认定为类似于1995年和1998年的预防性降息。

然而,是否预防性降息仍有待观察。

如果以预防性方式降息,降息后国内生产总值增长率不会出现下降趋势,要么在宽松的金融条件下反弹至底部,要么围绕前一个中心波动。与此同时,随着经济活力的恢复,就业形势将继续改善,失业率趋于下降。

如果因经济衰退而降息,降息后国内生产总值(gdp)增速会短暂反弹,但当延长至6个月甚至1年以上时,国内生产总值(gdp)增速下降趋势明显,失业率也会随着经济增长势头的恶化而上升。

关于中国央行是否会跟随降息的问题,时代商学院特别经济学家、益德期货首席经济学家郭世英表示:中国货币政策有自己的部署和节奏,不会完全跟随美联储的政策节奏。与美国目前的情况相比,中国并不缺钱。主要是在保持战略稳定和“六个稳定”的前提下,积极进行结构调整,夯实未来发展基础。至于市场预期的货币宽松,央行可能会采取更加谨慎的态度。

在郭世英看来,当美联储的宽松政策移动到一定程度,内部调整的压力增加时(房地产、进出口、制造业等)。),中国央行也将考虑明年启动全面宽松的货币政策。

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