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林园:做多中国我只买垄断企业

发布时间:2019-10-31 16:29:59
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被称为私募股权之神的袁林于1989年以8000元的价格进入股市。截至去年,袁林管理的私募股权基金已超过50亿元。

在过去的18年里,袁林的财富像“核裂变”一样迅速增长。当许多人死在布满暗礁和危险海滩的中国股市,当许多人通过赌博和投机一夜暴富,袁林用他简单朴素的投资哲学获得了稳定的利润。

这是新中国成立70周年。斯诺鲍在“更多中国投资大咖啡馆对话”的一系列大型活动中与袁林先生进行了对话。这段简短的对话展示了一个更真实的森林花园。

他说话很快,但很自信。他说,当他进入市场时,他只依靠年轻和激情,但他总是赚钱。他说,如果下跌更多,总会上涨,但如果下跌更多,中国也会这样做。

袁林先生还和我们分享了什么?~让我们一起看看~

斯诺鲍:袁林先生,我们都知道你在1989年以8000元进入市场,但是作为一名医科学生,你不是金融专业的。那么你进入股票市场的机会是什么?当你第一次进入市场时,你是如何抓住投资机会的?

袁林:事实上,没有什么特别的。当时的情况与现在不同。那时,我还是个年轻人,没有什么特别的想法。年轻时,我满怀激情地进入了股市。当我进入股市时,股市相对较低,当时跌幅很大。我记得它从最高水平下降了几十个百分点。当时,只有几个人去证券公司,生意很清淡。当时我没有考虑过,所以我决定把它存进银行,然后买债券。当时只有万科、深圳发展和金田几只股票,选择不多。那时,我也有更好的时机进入市场。我买的时候,价格上涨了,从那以后我一直在赚钱。首先,我买了深圳开发区。深圳发展是一个领导者。整个深圳证券市场依赖于深圳的发展。深圳市场只有四只股票,所以当时选择不多。

斯诺鲍:我们都知道,在你的投资生涯中,你成功地占领了电视这个大市场,然后是银行和房地产市场,2003年你成功地购买了茅台酒。这些都是非常成功的投资案例。你是如何抓住这些行业的投资机会的?你是如何建立自己的投资体系的?

袁林:我们划分了几个浪潮,一个银行,然后是电子元件,包括电视机,第三个浪潮是白酒。当我在博物馆工作了八年多的时候,博物馆举办了一个葡萄酒文化节。当时,五粮液的主人问我对五粮液的看法。因为我没喝酒,我说我不知道五粮液。他觉得很奇怪,你不知道五粮液这样一家著名的公司。因此,我开始关注白酒库存。1992年,我去Xi安开发房地产,后来发现业内很多人都喜欢喝五粮液。我一个接一个地买了它。只要你和喝酒的人打交道,你肯定会开始喝酒。我们开始了对泸州老窖酒的真正研究。我们在泸州老窖赚了几十倍,然后投资五粮液,2003年茅台上市。我们的研究人员说茅台酒在白酒库存中有最好的财务指标,我们开始购买茅台酒。

就投资系统而言,不同行业的投资理念实际上是相同的。我们比较世界上这种资产,并购买性价比最高的资产。例如,如果我们研究银行,我们会比较世界各地的银行。2001年,汇丰银行的市值超过了所有中国银行的总市值。当时,我们正在研究中国银行为什么不赚钱。当时,北京和上海的银行都盈利了,包括在四川亏损的招商银行。银行的盈利能力与其经济发展有关。如果该地区的经济不发达,他就不能赚钱,他的收入甚至不能支付开支。今天的银行非常有利可图。当我们学习时,我们总是在行业与人口和市场不匹配时进行干预。

在行业选择上,它必须是一个大行业,而且这个行业的盈利能力是无限的。我们研究了过去100年的上市公司,并对哪些行业盈利能力最强进行了排名。购买时,我们根据行业与其市场的匹配程度进行选择,我们选择被低估的行业。

买卖是两个系统。如果行业失败,我们将出售。当时,我们选择出售四川长虹,因为我们看到他的毛利率一直在下降。我们觉得有问题,于是坚决卖掉了它。

斯诺鲍:袁林老师,你是如何选择你想投资的行业的,你用什么指数来选择该行业的个股?在你的投资系统中,你认为阅读财务报表还是去上市公司调研哪个更重要?

袁林:我认为财务报表更重要。我们主要通过查看财务报表来选择它们。我们在世界各地投资。我们从1994年开始投资海外。25年来,我们发现我们的海外投资回报率与国内投资回报率非常接近,只有8%的差距。我们也没有机会对海外公司进行更多的研究,但我们选择投资目标的标准是一样的。所以报告是一个非常重要的指标。

斯诺鲍:在中华人民共和国成立70周年之际,斯诺鲍在整个网站上推出了主题文章“多做中国”。我想问你你觉得“多做中国”怎么样?你认为中国最值得做的核心资产是什么?

袁林:中国将尽最大努力。目前,许多企业之间竞争激烈。在高度竞争中,能够在行业中占据垄断地位的企业具有比较优势。目前,中国股市的许多投资者都在赔钱,我相信如果跌得太多,他们总是会上涨。

说到核心资产,它们不过是能源、电力和医药等必需品。我们对医学更加乐观,我们的观点不会改变。

斯诺鲍:目前银行股的估值相对较低。你认为银行股目前的投资价值如何?

袁林:我现在不关注银行股票。就个人而言,我认为从纯粹的估值角度来看,市盈率很低。

斯诺鲍:我们都知道你持有茅台酒很多年了。茅台最近股价超过1100元,市值超过14亿元。你认为茅台目前的投资价值如何?你认为茅台酒被高估还是低估了?

袁林:这和银行股票一样。除非我们购买它,否则我们不会注意它。如果我不买它,我现在就不会注意,但我不会卖掉我持有的东西。

斯诺鲍:我记得你在2017年斯诺鲍嘉年华的演讲中谈到过这个问题。你非常看好制药行业。你想问一下你目前是否最看好制药行业?

袁林:是的,这个盘子是我们唯一关注和购买的。

斯诺鲍:我们在今年的《中国日报》上看到了中药股票的一些差异。例如,皮恩泽黄的《中国日报》(China Daily)今年表现不错,股价也非常强劲。然而,另一方面,例如,东鄂焦的《中国日报》的收入同比下降36%,净利润同比下降77%。你认为这种现象怎么样?

袁林:表演没有区别。阿胶主要是因为行业太热,临时供应量太大,供需平衡被打破。这个行业太有利可图了,所以很多企业都进来赚钱,所以就不那么容易了。然而,我们看到东阿胶多年来对股东的回报非常大,整个阿胶市场仍在增长。

我对阿胶行业也很乐观。看看浙江和江苏,你会知道他们仍然非常喜欢阿胶。这就是我们祖先留下的。

我们不会把企业打死的。当这个行业下跌到一定价格时,我们也可以参与。虽然我们现在的注意力不集中在这个行业。

斯诺鲍:随着中国居民财富的积累,中国居民的投资需求越来越强劲。a股账户数量从2000年的6123万个增加到2018年的1.55亿个。你能给新股东一些投资建议吗?谢谢你,林园先生。

袁林:建议是快速投机股票。哈哈哈。我觉得我现在可以参与这个职位,所以如果我真的不明白,我只需要买一只指数基金。

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